财通证券：新希望（000876）-饲料业务稳健发展，生猪养殖逐渐改善

新希望(000876)核心观点公司中报营收623.3亿元，归母净利润-41.40亿元，符合预期。公司公告2022年半年报，1-6月实现营业收入623.3亿元，同比增长1.3%，Q2同比增长1.7%；实现归母净利润-41.40亿元，Q2归母净利润-12.61元，亏损幅度显著收窄，业绩承压主因猪价低迷。经营活动产生的现金流量净额-11.34亿元，Q2已转正为6.34亿元。公司饲料业务稳健发展，预计随畜禽价格上行持续改善。2022H1，饲料业务实现收入360.37亿元，同比+9.78%；毛利率5.26%，同比-1.66pct。公司持续加强服务，优化配方体系，稳定市场份额，2022H1，共销售饲料产品1334万吨，同比-2%（全国-4.3%），约占全国总量的10%。其中猪料销量479万吨，同比+3%（全国-6.8%），约占全国总量的8%；禽料751万吨，同比-6%（全国-6%），约占全国总量的13%；水产料73万吨，同比+14%（全国+21%），约占全国总量的7%；反刍料23万吨，约占全国总量的3%。猪业务上半年承压，公司持续降本增效成果显著，预计未来将受益于周期反转。2022H1，公司猪产业