安信证券：第一创业（002797）-固收+资管持续突出，自营业务短期承压

第一创业(002797)事件：公司2022H1实现营业收入13.3亿元（YoY-9%），归母净利润2.9亿元（YoY-18%），加权平均ROE为1.97%（YoY-0.53pct），EPS为0.07元（YoY-13%）。整体来看：1）公司杠杆倍数由去年末的2.27倍提升至2.42倍，据中证协披露数据测算得同期证券行业为3.38倍。2）上半年年化ROE水平为3.94%，据中证协披露数据测算得同期证券行业为6.19%。3）分业务板块来看，经纪/投行/资管/自营/信用收入分别同比-6%/+8%/+16%/-62%/+107%，占营收比重分别为15%/10%/38%/13%/7%。核心关注重点：1）固收+资管特色鲜明，基于固收投研能力优势，实现固收/资管营收分别同比+32%/22%（按公司业务分部）。2）自营受市场扰动影响，上半年投资收益同比-34%至3.8亿元，公允价值变动亏损9,721万元。固收承销优势稳固，推进向交易驱动转型。1）固收销售方面，传统债承优势稳固，在多省市地方债承销排名靠前，22H1公司销售数量达3,182只（YoY+22%），由新旧产品共同发力；金额913亿元（YoY-3