首创证券：地素时尚（603587）-公司简评报告：疫情下业绩短期承压，新零售渠道增势良好

地素时尚(603587)事件：公司发布2022半年报，2022上半年实现营业收入11亿元，同比-18.6%；实现归母净利润2.52亿元，同比-35.44%。点评：疫情影响业绩短期承压，线上新零售布局具备亮点。分渠道看，2022H1公司直营/经销/线上渠道分别实现营收4.72/4.79/1.48亿元，同比分别下降22.78%/10.79%/26.93%，疫情对门店经营及线上物流均造成冲击。从线上渠道看，公司在线上核心渠道的发展仍保持稳健，入驻抖音渠道的DA与DZ品牌在上半年仍延续高增势头，整体收入同比增长120%+。从线下渠道看，22H1直营/经销分别净开店0家/6家至354家/851家,门店数量基本维持稳定。单季度看，22Q2公司实现营收5.04亿元，同比-27.6%；实现归母净利润1亿元，同比-47.9%，疫情下业绩短期承压。疫情影响盈利能力下滑，存货周转效率有所下降。22H1公司毛利率同比-1.42pct至75.9%，其中电商/直营/加盟分别同比下滑2.4/0.6/1.1pcts，预计主要由于采购成本上涨以及为应对需求疲软而加深折扣力度。22H1销售/管理/财务/研发费用率分别同比