国信证券：京东健康（06618）港股公司研究报告-电商大盘低景气度下高增长依旧

京东健康(06618) 财务表现：收入保持高速增长，股权激励导致亏损。2021年，公司实现营业收入306亿元，同比增长58.66%。Non-IFRS口径净利润为14亿元，同比增长91.54%，净利率为4.57%，同比提升0.79%。IFRS口径净利润为-10.72亿元，亏损主要原因为公司上市后发生股权支付开支25.79亿元。分业务看，医药电商自营业务/线上平台、数字化营销及其他服务收入分别同比增长56.05%和72.68%。毛利率为23.46%，比去年同期有1.92%下降。履约费用率、研发费用率和营销费用率均有改善。 医药电商自营业务：用户渗透率、人均购买额继续提升。2021年，医药电商自营业务收入为261亿元，同比增长56.05%。年度活跃消费者人数为1.23亿人，同比增长3350万人，在电商大盘用户增长不佳的背景下，消费者渗透率的提升使用户增长快于主站，抵消了部分大环境的不利因素。京东健康消费者渗透率由上一年的19.03%上升至21.63%。自营业务消费者人均收入贡献达到212元，年度增长额为25元，高于上一年的19元，体现了京东健康提升用户复购频次的成果。 医药电商平台业务：第三