大同证券：山西汾酒（600809）-半年报点评：高增速，稳根基，波动不改全年目标实现

山西汾酒(600809)事件：8月25日，山西汾酒发布2022年半年报，报告期内公司实现营业收入153.34亿元，同比增长26.53%；实现归母净利50.13亿元，同比增长41.46%。其中，Q2实现营业收入48.03亿元，同比增0.35%，归母净利润13.03亿元，同比增长-4.33%。二季度业绩虽有所波动，但下半年弹性仍足，预计完成全年25%增长目标无虞。投资要点：上半年业绩全面增长，延续汾酒速度。上半年，汾酒、竹叶青酒、杏花村酒系列收入分别达到141.96亿元、5.48亿元、4.83亿元，同比分别增28.65%/-18.43%/58.1%，其中，青花系列产品实现销售收入61亿元，同比增长56%，中高端产品持续高增长，“抓两头，带中间”的产品策略成效显著。单二季度，受到去年高基数及疫情影响，汾酒系列收入为43.23亿元，同比仅增2.99%。分区域看，省内、外市场收入分别为：56.34亿元、95.92亿元，同比分别增长19.43%/31.52%，省外增幅连续4年高于省内，南方市场得以持续拓展、突破。分渠道看，代理、电商及直销（含团购）渠道收入分别为142.42亿元、7.44亿元、2.