东方证券：基础化工行业深度报告：从生物柴油看再生塑料的投资机会

再生塑料有望复制生物柴油的红利期：欧洲自2015年起提高掺混比例，允许化石柴油添加20%或30%的生物柴油后，中国生柴企业开始享受红利期，卓越新能和嘉澳环保分别于16年和17年开始出口欧洲，之后盈利相当可观。欧洲再生塑料的政策落后于生物柴油政策约5年，21年欧盟SUP禁塑指令要求“以PET为主要成分的一次性饮料容器中再生塑料的使用比例到2025年不少于25%，到2030年不少于30%”，我们认为，再生塑料行业同样有望享受一段欧洲的政策红利期。此外，近期油价快速上涨有望加速生柴对化石柴油的替代进程，拉动生柴的需求，生柴价格也上涨到10430元/吨。油价上涨也导致原生PET瓶片价格上涨，同样带动了再生PET瓶片的价格，欧洲再生PET瓶片的价格上涨至1690欧元/吨，创历史新高。 正规回收体系中，再生塑料更为成熟：从原料端来看，生物柴油和再生塑料的原料均为废弃物，依赖废物回收体系的建立。生物柴油：由于“不与人争粮”政策的存在，我国生物柴油的原料主要使用地沟油。但正规的地沟油回收体系还有待完善，据统计，2018年全国食用油消费总量3440万吨，回收的地沟油约410万吨，回收率仅11.9%，多数