光大证券：银行资产负债系列报告2022年第2期：同业存单“三因素模型”暨NSFR全景扫描

银行司库发行同业存单的“三要原则”。一般而言，银行司库发行同业存单，会遵循“三要原则”。一是指标要达标。这是银行发行同业存单需要考虑的首要因素，即要维持LCR、NSFR和LMR刚性达标。二是备付要安全。银行一般会通过隔夜、7天拆借、回购等工具，确保备付维持在限额目标范围内。若采用同业存单工具，则倾向于发行3M品种。三是成本要兼顾。流动性管理的底线思维就是“保安全、保达标”，由于财务会计部一般不会考虑银行司库负债成本，所以成本应放在次要位置。但银行司库也会通过精细化的管理创造效益，如避免同业存单集中在四季度或年末时点到期、要求分行提升头寸报送的精细化程度等。 年初以来同业存单利率大幅上行的驱动因素，在于银行存贷比压力的加大。一方面，信贷投放机构间分化加剧，国有大行和政策性银行持续发挥“头雁效应”，而股份制银行和中小城农商行较弱。今年1-2月份，四大行新增人民币贷款2.06万亿，在去年年初信贷投放景气度较高的情况下，依然同比多增约4000亿。另一方面，国股大行稳存增存压力加大，存单出现“量价齐升”。2月份国有大行一般贷款新增0.71万亿，一般存款下降0.04万亿，较1月份约70%的增量存贷