招商银行：动力电池之电池材料篇：辩趋势，谈供需，论格局

辩趋势：下游需求是驱动技术变革的关键。正极方面，磷酸铁锂持续回暖，2021全年装机占比超50%，相比去年提升17pct；高镍三元渐成主流，2021年12月渗透率超40%。负极方面，人造石墨凭借首效和倍率性能方面的优势成为主流，2020年市占率84%，硅/碳复合负极加速渗透；隔膜方面，湿法隔膜是当前主流技术方向，安全要求趋严，涂覆隔膜是未来的技术趋势；电解液方面，是锂电池的“血液”，添加剂配方是电解液的核心技术所在，关注新型锂盐LiFSI的应用进展。 谈供需：供需关系呈现结构化差异。需求端：受益于下游动力和储能的需求高增长，上游锂电池原材料景气度持续。供给端：受锂盐资源紧缺影响，正极短期内处于紧平衡态势；长期看，新搅局者纷纷进场，低端供给或过剩，高端供给仍紧缺；负极的石墨化环节受能耗双控政策影响，现有产能开工率不足，新增产能审批趋严，负极未来或处于供需紧平衡；隔膜的关键设备厂商产能有限，交付周期长导致隔膜扩产受限，未来两年或处于紧平衡态势；六氟磷酸锂供给恢复正常，电解液龙头持续扩产，电解液未来或供给过剩。 论格局：行业特性决定竞争格局。正极材料方面，磷酸铁锂市场集中度较高，龙头规模优势明