开源证券：广发证券2022年中报点评：旗下公募基金保持领先地位，投行业务有所复苏

广发证券(000776)旗下公募基金保持领先地位，投行业务有所复苏，维持“买入”评级2022H1公司营业收入/归母净利润127.04/41.98亿元，同比-29%/-29%，年化ROE7.8%，较2021年-2.8pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.8倍，较年初+4%，业绩符合我们预期。考虑到大财富管理利润表现低于预期，我们下调2022/2023/2024年归母净利润预测至92.45/113.86/137.95亿（调前101.4/132.5/169.9亿），同比-15%/+23%/+21%，对应EPS为1.2/1.5/1.8元。我们估算2022H1公司大财富管理线条(广发基金+易方达基金+广发资管+代销)贡献净利润11亿元，同比-33%，利润贡献27%，略低于我们预期，主要受广发资管影响。公司2022年5月回购A股股票总额2.34亿元以实施限制性股票激励，利于建立稳健薪酬激励和约束机制。公司具有稀缺的头部公募基金资源，未来持续受益于居民财富向权益资产迁移的长逻辑，投行业务有所复苏，当前股价对应2022年PB1.1倍，PE13.3倍，维持“买入”评级。广发基金和易方达基金维持头部公募基