首创证券：万达电影（002739）-中报点评：影院市占率创新高，疫情加速轻资产转型

万达电影(002739)核心观点事件：万达电影于8月29日公布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入49.38亿元，比上年同期减少29.79%，归母净利润-5.81亿元，实现转盈为亏。2022年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额11.09亿元，比去年同期下降55.65%。疫情停业影响影院端经营，刚性成本导致亏损，费用管控保证现金流安全。2022年上半年，受疫情影响公司国内下属影院最多时约410家同时停业，占公司国内影院数量的51%，平均单店停业约42天，且公司影院分布较多的一、二线城市受影响更为严重，导致公司票房收入下滑较大。公司影院端营收出现显著下滑；票房收入为29.78亿元，同比下滑26.29%；卖品销售7.53亿元，同比减少3.23%。与影院端关联较大的广告业务由于去年基数较低，以6.09亿元收入实现了26.54%的增长。由于影院端的重资产运营，折旧、租金等刚性成本较高，大面积停业产生较大负面影响，导致上半年亏损。与此同时，公司持续推进下属影院和放映设备租金减免，降低影院能耗等费用，对未来新建影院大堂设计、影院面积、空调安装条款等进行优化，通过多方面措施加大成本费用