国金证券：合锻智能（603011）-受益下游需求扩张，业绩拐点已至

合锻智能(603011)投资逻辑国内锻压机龙头企业，进入业绩快速成长期。公司前身为合肥锻压机床总厂，深耕锻压机领域多年，2019-2021年公司营收、归母净利润分别从7.0/0.3亿元提升至12.1/0.6亿，呈现高速增长态势。受下游高景气驱动，预计21-24年公司营收和归母净利润的CAGR分别达到42.0%/75.4%。新能源车、航天航空双轮驱动，未来三年锻压机板块收入有望保持高增长。汽车：公司在汽车领域已供货比亚迪、一汽、上汽等多个头部车企，热成型设备和复合材料产线顺应头部车企减重需求，随着新能源车销量高增以及头部车企不断扩产，公司在汽车领域收入有望迅速增长。航空航天：军工类锻压机产品主要应用在飞机和航天器的核心零部件环节，公司打破技术瓶颈，设备参数对标进口设备，有望实现国产替代。受汽车、军工等多行业需求驱动，预计22-24年公司液压机业务收入为7.65/9.94/12.43亿元、机压机业务收入为2.00/4.60/8.05亿元。色选机业务经营稳健，非公开发行项目落地，新产能有望释放。公司色选机收入从17年3.38亿元提升至21年5.73亿元，期间CAGR达14%，收入长期稳定增长