国信证券：海螺水泥（600585）-2022半年报点评：多因素致业绩承压，积极延伸产业链

海螺水泥(600585)核心观点成本上涨，需求下行，业绩承压。2022年上半年，公司实现营收562.76亿元，同比-30.1%，归母净利润98.40亿元，同比-34.3%。其中公司Q2单季度实现营收308.14亿元，同比-33.1%，归母净利润49.15亿元，同比-46.3%。贸易业务规模显著下降致收入端进一步承压，利润端因华东区域疫情、需求下降、能源价格上涨等多因素影响而同比下降。水泥业务盈利承压，在手现金水平仍较充裕。上半年公司水泥熟料自产品销量1.28亿吨，同比-16.8%，贸易业务销量219万吨，同比-95.98%。自产品吨收入/吨成本/吨毛利分别为348/231/117元/吨，分别同比+19.9/+42.4/-22.5元/吨，成本上升主因原煤价格上涨。混凝土业务收入大幅增长485.62%至8.02亿，毛利率+2.27pct至22.35%；骨料业务收入7.78亿，同比+19.74%，毛利率55.77%，同比-8.85pct。上半年期间费用率实现7.29%，同比+2.33pct，主要由于用于节能降耗方面技术研发项目费用投入增加所致。公司本期经营活动现金流净额为44.68亿元，同比