国信证券：海大集团（002311）-2022年中报点评：Q2归母净利边际改善，有望持续受益猪价景气上行

海大集团(002311)核心观点2022Q2营收同比增长明显，归母净利同比降幅缩窄。2022H1营收同比+21.30%至463.26亿元，归母净利同比-40.07%至9.19亿元，公司2022H1业绩下滑，主要系：1）2022H1猪价行情整体低迷，影响了公司生猪养殖业务以及相关的饲料、动保等销售需求；2）2022H1玉米、豆粕等大宗农产品价格在高位盘整，饲料原材料成本压力上升。2022Q2公司营收同比+17.32%至263.72亿元；归母净利同比-13.08%至7.18亿元，受益猪价行情回暖，同比降幅已较2022Q1收窄，环比增速达257%，考虑到今年下半年猪价景气上行，海大作为农牧行业龙头，业绩有望持续回暖。饲料市占率稳步提升，全产品线发展向好。公司2022H1饲料销量约975万吨（含养殖自用量），同比增长约11%，占2022上半年全国工业饲料总产量的比例达7.1%，较2021年全年6.4%的占有率进一步明显提升。其中，水产饲料/禽饲料/猪饲料外销量分别同比增长17%/5%/8%，全饲料产品线均取得较好表现。2022H1饲料销售产品整体毛利率为8.98%，同比减少1.13%，较同行的