国信证券：精锻科技（300258）-国内乘用车精锻齿轮细分赛道龙头

精锻科技(300258)定位：国内乘用车精锻齿轮细分赛道龙头。公司系国内乘用车精锻齿轮龙头（精锻齿轮全国市占率超40%），在精锻技术及客户积累加持下打造出“锥齿轮+结合齿+差速器总成+轴类件+其他”的配套矩阵，截至22H1以上业务分别占主营51%/12%/13%/24%，新能源业务占比13.6%，同比+5.0pct。行业：电动车爆发驱动行业升级、重塑与放量。新能源车以减速器+差速器的传动结构替代传统汽车变速器+差速器的结构，单套减速器平均搭载2-3颗齿轮，燃油车变速器平均配套10-20颗齿轮不等，差速器总成二者皆需（平均4颗齿轮，齿轮价值约200元）；在1）量增：双电机、混动车型的渗透下单车搭载数量上探及2）价升：啮合精度、噪音控制等标准升级下单颗价值量提升的双重催化下，车用齿轮行业有望迎来升级、需求放量与格局重塑的机遇，估测得2025年国内/全球新能源车用齿轮空间分别为138/296亿元。品系：切入减速器领域，产品矩阵总成化与多元化并举。公司以锻造工艺、模具制造等底层技术为基础，横向拓展产品矩阵（减速器齿轮+轻量化）实现配套产品向总成化和多元化推进。后续随产品矩阵逐渐完备（主减速器齿