国金证券：伊力特（600197）-疆外拓展持续推进，关注疆内旺销

伊力特(600197)业绩简评2023年8月24日，公司披露23H1业绩，期内实现营收12.2亿元，同比+7.7%；实现归母净利1.8亿元，同比+37.4%。其中，23Q2实现营收4.8亿元，同比-5.6%；实现归母净利0.3亿元，同比+39.8%。经营分析23Q2业绩转弱与疆内期间需求恢复斜率较弱相一致，其中疆内/疆外分别实现营收3.3/1.3亿元，同比-13%/+8%，疆外增长较好预计与新品大新疆系列、伊力老窖馆藏版疆外招商相关，品牌运营公司Q2末疆外经销商达215家，环比Q1末提升75家。从产品结构上来看，23Q2高档/中档/低档酒分别实现营收3.0/1.2/0.4亿元，同比-6%/-23%/+55%，期内伊力王仍有部分市场遗留库存需去化，以及Q2酒厂对伊力王亦有控盘行为。考虑到终端利润情况，公司也推出扫码红包、BC联动等营销活动，反映至表观Q2销售费用率同比+2.6pct。但结构弱化削弱了直销高增、年初提价的影响，期内毛利率+1.7pct至42.1%。公司23Q2归母净利率同比+1.9pct至5.8%，除毛利率、销售费用率影响外，税金及附加占比同比-1.9pct，主要与细项内消