首创证券：浙江美大（002677）-公司简评报告：上半年业绩承压，盈利水平有望逐季提升

浙江美大(002677)事件：公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营业收入8.32亿元，同比-8.48%；实现归母净利润2.30亿元，同比-9.46%；实现扣非归母净利润2.23亿元，同比-10.36%。点评：疫情影响终端需求，上半年收入增速降低。单季来看，2022Q2公司实现营收4.19亿元，同比-22.54%，实现归母净利润1.09亿元，同比-29.32%，疫情影响终端需求，叠加物流运输不畅线下安装受阻，上半年公司业绩增速有所放缓。分品类看，2022H1公司集成灶、橱柜实现营收7.43/0.22亿元，同比分别-10.12%/+1.93%，上半年集成灶收入增速下滑，但公司市占率仍然有所增长，根据奥维云网，2022H1美大品牌集成灶线上、线下零售额市占率分别提升1.0pct/0.1pct至7.53%/18.54%。高毛利产品规模收缩，利润率承压下滑。2022H1公司毛利率-8.07pct至45.51%，我们认为主要原因为原材料价格上涨叠加上半年毛利较高的集成灶产品销售规模收缩所致。2022H1公司销售/管理/研发费用率分别-6.28pct/+1.10pct/-0.08pct至