国金证券：贝泰妮（300957）-业绩持续兑现高增，多品牌战略全面开花

贝泰妮(300957)业绩简评8.28公司公告2Q22营收12.41亿元、同增37.26%，归母净利润2.49亿元、同增33.6%，扣非归母净利2.31亿元、同增31.19%，疫情下收入与利润仍实现靓丽增长、韧性凸显，功效护肤龙头地位进一步夯实。经营分析线上多平台发力，线下逆势高增。1）线上：1H22营收16.27亿元、同增47.82%，其中抖音实现翻倍增长，淘系/京东同增30%+/40%+，微信商城同增20%+；2）线下：1H22营收4.14亿元、同增36.93%，其中OTC表现亮眼，屈臣氏低双位数增长，Q2疫情影响医院渠道低双位数下滑。产品矩阵不断丰富，Q2防晒系列/精华等新品占比提升，大单品特护霜占比持平或略降。毛利率/净利率略有下滑，持续加码研发投入。2Q22毛利率76.3%（-0.35PCT），期间费用率53.14%（+2.01PCT），其中销售费用率43.76%（-0.95PCT）、主要受益收入快速增长带来的边际销售费用率呈平缓下降趋势，管理费用率5.61%（+0.81PCT）、主要由于管理人员薪酬成本和其他行政费用支出增加，持续加码研发投入、研发费用率同比+1.74PCT