国金证券：立高食品（300973）-不畏短期黑暗，磨砺内功、坚守价值

立高食品(300973)业绩简评8月28日，公司发布22年中报，22H1实现营收13.2亿元，同比+5.8%；归母净利润7039万元，同比-48.5%；扣非净利润6657万元，同比-48.9%。其中2022Q2实现营收6.9亿元，同比+3.1%；归母净利润3037万元，同比-52.2%；扣非净利润2743亿元，同比-52.9%。经营分析冷冻烘焙稳定，餐饮渠道发力。1）品类：22H1冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料/其他分别实现营收7.98/2.44/0.99/0.81/0.99亿元，同比+9.0%/+14.7%/-9.6%/-10.6%/-5.9%。冷冻烘焙增速比较稳定，奶油增速较快受益于5月底提价后渠道备货意愿增加，酱料明显下滑主要系Q2有内部调整。2）渠道：22H1经销/直销/零售分别实现8.7/4.5/0.1亿元，同比+2.0%/13.7%/1.6%，直销渠道中商超实现收入3.0亿元，同比+3.2%。餐饮渠道占比提升较快，上半年饼店/商超/餐饮渠道占比大致为40%/45%/15%左右。利润端受毛利率和股权激励费用拖累。22H1毛利率同比-4.8pct至31.1%；22Q2毛利率同比