东方证券：佳禾食品（605300）-咖啡、植物基业务高速增长，下半年盈利能力有望逐步改善

佳禾食品(605300)事件：公司发布22年中报，22H1实现营收9.61亿元，同比-13.32%，归母净利润0.34亿元，同比-53.32%；22Q2实现营收4.4亿元，同比-15.58%，归母净利润0.16亿元，同比+5.88%。疫情冲击营收受挫，新业务增速可圈可点。Q2疫情冲击下，下游连锁茶饮大规模停业，终端需求下降致营收同比回落，其中粉末油脂业务22Q2营收2.92亿元，同比-23.41%，但新业务在疫情影响下依然取得了较快的增速，其中咖啡22Q2实现营收0.38亿元，同比+105.89%，营收占比达8.66%，同比+5.11pct，植物基22Q2实现营收0.22亿元，同比+69.38%，营收占比达4.97%，同比+2.49pct；分渠道看22Q2生产企业渠道营收0.78亿，同比-42.11%，连锁渠道实现2.42亿元，仅同比-7.01%，占主营业务收入59.4%，在公司对连锁渠道重点发力条件下体现出较强韧性，经销渠道营收0.58亿元，同比-26.13%；目前全国疫情虽多地散发，但仍处于控制中，预计下半年下游需求逐步回暖，营收料将同步反弹。结构改善缓解毛利率压力，原料价格回落后