中邮证券：恺英网络（002517）-业绩持续向好，积极布局VR，业务多点支撑初现

恺英网络(002517)事件：公司近日发布2022年半年度报告，22H1公司实现营收20.10亿元，同比增长103.49%，归母净利润6.27亿元，同比增长126.41%；2022Q2实现营收9.8亿元，同比增长81.71%，归母净利润3.79亿元，同比增长162.48%。投资要点：传奇、奇迹类游戏持续发力，助推上半年业绩高增。公司战略清晰，坚持“聚焦游戏主业”，旗下《王者传奇》、《原始传奇》、《热血合击》等多款传奇、奇迹类产品变现良好，拉动上半年营收、利润大幅提升。22年主打产品《天使之战》表现亮眼，作为一款奇迹类MMO手游，上线至今名列同品类产品前茅。毛利率方面，20-22年公司毛利率基本保持在70~75%，22H1公司毛利率为71.81%%，基本稳定。费用方面，22H1销售费用自1.93亿元大幅提升至3.95亿元，主要系新品上线带来的市场推广成本的增加，伴随营收的倍数提升，公司销售费用率基本稳定，为19.66%；管理费用率大幅减少4.93pct至3.65%，主要系律师诉讼及咨询费用、招待费的减少；为巩固传奇、奇迹类游戏研发的头部地位，并积极向多元品类扩张，公司上半年研发费用同比提