东兴证券：金山办公（688111）-2022年半年报点评：云转型顺利，订阅业务持续超预期

金山办公(688111)事件：8月23日，公司发布2022年半年度报告，报告期内实现营业收入17.92亿元，同比增长14.5%；实现归母净利润5.20亿元，同比下滑5.3%。公司2022Q2实现营收9.23亿元，同比增长16.63%；归母净利润2.69亿元，同比增长14.18%。点评：营收实现正增长，云转型期持续高研发投入。报告期内公司营收实现正向增长，但归母净利润有所下降，主要系营业成本、管理费用及持续进行研发投入所致。一方面上半年受上游服务器成本增长等因素影响，导致外部资源采购成本增加；另一方面公司正处于云转型时期，人员数量及成本均有所上升，且为了满足客户需求及进行产品开发迭代，公司持续进行研发投入，上半年公司研发投入约6.44亿元，同比增长约47%，研发投入营收占比约36%，研发人员共计2,816人，同比增长约46%，占总员工数比例约67%。成本费用增长系转型期必要支出，有望夯实公司长期发展基础。订阅业务超预期增长，业务结构逐步调整。上半年，公司主动调整收入结构、积极推动商业模式转型，个人与机构双订阅制转型进入加速期，订阅业务成主要增长引擎。上半年订阅业务总体收入达12.37亿元