国金证券：洋河股份（002304）-Q2业绩超预期，改革持续兑现

洋河股份(002304)业绩简评公司8月26日发布中报，22H1实现营业收入189.08亿元，同比+21.65%；归母净利68.93亿元，同比+21.76%；扣非归母净利66.43亿元，同比+28.54%。22Q2实现营业收入58.82亿元，同比+17.1%；归母净利19.08亿元，同比+6.07%；扣非归母净利17.45亿元，同比+28.56%。收入符合预期，扣非利润超预期。经营分析中高档贡献持续加大，Q2海之蓝表现靓丽。1）分产品看，22H1中高档（100元以上）/普通酒收入为162.00/23.18亿元，同比+29.1%/-10.9%，中高档（蓝色经典、苏酒、珍宝坊）占比提升5pct至87%，我们预计海之蓝增速快于整体，梦6+增速20-25%，天之蓝增速慢于整体，双沟酒业增速19%。单Q2预计海之蓝增速40%（老版去库存配套政策多），梦6+增速环比降速（因商务宴请、宴席等场景受限）。H1白酒销量10.66万吨，同比+16.5%，吨价同比+4.7%，主要受益于中高档占比上行+产品换代提价。2）分区域看，22H1省内/省外收入分别为86.06/99.12亿元，同比+19.12%/+2