东方证券：元祖股份2022年半年报点评：蛋糕业务稳健增长，线上渠道表现亮眼

元祖股份(603886)事件：公司发布2022半年报，22H1公司实现营收10.47亿元/yoy+4.41%，归母净利润0.62亿元/yoy+0.42%，扣非归母净利润0.41亿元/yoy-12.28%；单Q2看，公司实现营收6.11亿元/yoy+2.03%，归母净利润0.82亿元/yoy+35.45%，扣非归母净利润0.78亿元/yoy+38.28%。蛋糕业务稳健增长，线上渠道表现亮眼。公司22H1实现营收10.47亿元/yoy+4.41%，剔除储值卡不会被使用的收入，公司实现营收10.31亿元/yoy+4.35%。1）分产品看，蛋糕实现营收4.89亿元/yoy+16.32%，中西糕点实现营收4.97亿元/yoy-5.42%，水果实现营收0.09亿元/yoy-8.98%；2）分渠道看，22H1公司线上销售实现营收5.18亿元/yoy+31.16%，线下销售实现营收5.03亿元/yoy-13.58%，线上增长亮眼，线下营收增速有所下滑，预计与疫情封控、疫情反复影响线下客流有关；3）开店情况，截至22年6月底，公司全国线下实体店共733家，较去年同期净增34家。毛利率阶段性承压，费用率保