民生证券：中国民航信息网络（00696）港股公司研究报告-首次覆盖报告：民航界的“VISA”，航空复苏受益的“工具”

中国民航信息网络(00696) 公司是中国航空旅游业信息技术解决方案主导供应商，23H1营收和业绩显著修复。公司成立逾40载，前身隶属于民航局，后改制成国企单独运营。公司主要股东包括三大航集团，实际控制人为国资委。疫情前公司营收和业绩增长稳健，23H1营收达到33.08亿元，同比+45.58%，恢复至19H1营收的86.04%；归母净利润达到12.00亿元，同比+170.95%，恢复至19H1的83.21%。公司业务范围覆盖航空旅游业信息技术服务全产业链，非疫情期间，航空信息技术服务为公司第一大收入来源，营收占比维持在50%以上，整体呈现下降趋势，系统集成业务增长较快。公司资产负债率维持较低水平，关联方应收账款较高；经营性现金流表现优异，疫情期间仍实现正流入，账面现金始终充足。 航空信息技术服务受民航订座量提升驱动，短期受益于疫后民航业复苏。行业层面：从需求端来看，GDS行业需求受民航订座量提升驱动。短期受疫后民航业复苏催化，7月民航旅客运输量较19年同期+5.3%，创月度历史新高。长期受益于中国人乘机渗透率提升，仍有近75%中国人没坐过飞机。从供给端来看，GDS行业规模效应显著，叠加