首创证券：慕思股份（001323）-公司简评报告：疫情扰动经营表现短期承压，看好下半年回暖

慕思股份(001323)核心观点事件：公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入27.52亿元，同比-2.03%；实现归母净利润3.07亿元，同比-5.95%，扣非后归母净利润3.08亿元，同比-4.2%。点评：受疫情扰动，公司上半年经营表现短期承压。公司渠道优势持续深化，经销渠道上半年门店净增约400家至5300余家，但3-5月深圳、东莞、上海疫情对公司华南华东两大基地运营及终端市场销售产生较大冲击，致使公司上半年整体经营表现短期承压。从单季情况来看，公司Q2单季实现营收15.07亿元，同比-3.79%，实现归母净利润1.83亿元，同比-3.71%，扣非后归母净利润1.84亿元，同比-0.95%。预计随疫情影响逐步消散，公司生产及销售恢复正常秩序，下半年经营表现有望回暖。利润率基本维持稳定，下半年公司盈利能力仍有提升空间。公司毛利率基本维持稳定，2022H1毛利率同比+0.45pcpts至46.05%。同时，公司持续聚焦降本增效，上半年期间费用率同比+0.63pcpts至31.52%，其中销售费用率同比-0.91pcpts至23.3%，管理及研发费用率+1.44pcpts至8