东方证券：青岛啤酒（600600）-高端化+控费推升盈利，成本压力缓解看好利润弹性

青岛啤酒(600600)公司公布22年中报，22H1实现营收192.73亿元（yoy+5.4%），归母净利润28.52亿元（yoy+18.1%）；其中22Q2营收100.65亿元（yoy+7.5%），归母净利润17.26亿元（yoy+23.9%）。二季度疫情影响下利润高增长，业绩超出市场预期。旺季啤酒量价齐升，产品结构稳步提升。22H1啤酒销量472万吨（yoy-1.0%），吨价同比增长6.5%；21Q2销量259万吨（yoy+0.5%），吨价同比提升7.0%，量价齐升，吨价增速环比提升；公司产品吨价提升明显，预计主要受益于部分产品提价以及结构改善。22H1青岛品牌销量260万吨（yoy+2.8%），占比提升2.1pct至55.1%；中高档及以上产品销量166万吨（yoy+6.6%），占比提升2.5pct至35.2%，预计青岛经典/1903/纯生/白啤等产品均有不错表现。分地区，22H1山东、华南、华北、华东和东南分别实现收入118.1、15.1、36.6、14.4和4.7亿元，同比分别变动6.0%、-0.6%、12.6%、-8.5%和-1.2%，华北增速较高，净利润分别变动30.0%