国金证券：珀莱雅（603605）-业绩亮点颇多，多品牌齐头并进

珀莱雅(603605)业绩简评8.25公司公告2Q22营收13.72亿元、同增35.5%，归母净利润1.39亿元、同增19.2%，净利率10.1%（-1.38PCT），收入增速高于利润增速主要系Q2羽感防晒计提减值损失减少净利润2000+万元，若剔除该影响，Q2净利润1.59亿元、同增36%+，净利率为11.56%（+0.08PCT）。经营分析大单品持续升级下主品牌高质增长，彩棠快速放量、实现翻倍增长。1）主品牌：1H营收21.3亿元、同增43.12%，大单品占比35%/复购率25%，天猫客单价提升至261元（21年为205元），抖音客单价257元、接近天猫水平，2H着力打造源力系列。2）彩棠：1H营收2.3亿元、同增110.6%，毛利率70%+，Q2盈利水平提升明显；3）其他自有品牌：1H营收同增20%，悦芙媞略有盈利，OR盈亏平衡。7-8月受“6.18”大促透支&消费淡季影响，电商渠道总体表现较弱（具体数据见附录），随着大促影响减弱叠加天猫99划算节，预计9月开始电商销售回归稳定增长。线上直营销售靓丽，疫情&终端网点结构调整与优化影响、线下收入双位数下降。1）线上：1H营收23.0