西南证券：百亚股份（003006）-2024年一季报点评：电商+外围渠道增长亮眼，成长动能充足

百亚股份(003006) 投资要点 业绩摘要：公司发布2024年一季报，2024年一季度公司实现营收7.7亿元，同比+46.4％；实现归母净利润1亿元，同比+28.1%；实现扣非后归母净利润1亿元，同比+30.6%。Q1收入利润超预期，收入连续4个季度单季度增长超过30%，增长动能延续。 毛利率继续优化，营销推广保持较高投放。24Q1毛利率为54.4%，同比+7.5pp，受益于公司益生菌等高毛利单品占比持续提升，毛利率持续改善。总费用率为39%，同比+9.8pp，公司对品牌推广、电商推广等方面保持投放，销售费用率同比增长较快，24Q1公司销售费用率为34.4%，同比+11.6pp；管理费用率为2.7%，同比-1.2pp；财务费用率为-0.1%，同比-0.1pp；研发费用率为2%，同比-0.5pp。综合来看公司24Q1实现净利率为13.4%，同比-1.9pp，24Q1净利率优于2023年全年水平。随着公司电商渠道及外围省份品牌力稳固，复购率提升，公司销售费用投放效率优化，盈利能力有望逐步回升。 自由点品牌高速增长，产品结构持续优化。24Q1公司自由点品牌实现营收7.0亿元，同比+54.6