国信证券：天赐材料（002709）-2022半年报点评：一体化布局加深成本优势，电解液盈利水平良好

天赐材料(002709)2022年半年报盈利29.06亿元。公司2022年H1实现营收103.63亿元，同比增长180.13%，实现归母净利润29.06亿元，同比增长271.32%；2022年H1公司毛利率为43.04%，净利率为28.72%；对应2022Q2公司实现营收52.14亿，环比+1.7%，实现归母净利润14.08亿，环比-6%，毛利率42.06%，环比-1.98pct，净利率27.76%。盈利水平良好，我们估计Q2电解液出货6.2万吨，单吨净利1.6-1.7万元，公司基本实现六氟自供，一体化布局加深公司盈利水平。展望2022全年，预计公司出货32万吨以上，全年单吨净利1.5万元，预计2023年公司出货50万吨以上。磷酸铁业务产能加速释放。我们估计公司Q2磷酸铁出货9000吨，单吨售价2.4万元，单吨毛利8000元，公司磷酸铁项目加速投产，预计Q3宜昌一期10万吨投产，宜昌二期20万吨项目于年底投产。预计2022年全年出货7-8万吨，全年单吨毛利保持在6000元以上。预计2023年公司出货25万吨以上。添加剂产能释放，陆续出货。Q2LiFSI估计出货1200吨，单吨售价35万