国金证券：地素时尚（603587）-短期经营承压，期待需求复苏与业绩改善

地素时尚(603587)业绩简评公司8.25发布1H22业绩，实现营收11.0亿元（-18.6%），实现归母净利2.52亿元（-35.4%），实现扣非净利1.98亿元（-43.6%）。其中单Q2实现营收5.04亿元（-27.6%），实现归母净利1.01亿元（-47.9%），低于预期。经营分析疫情拖累各品牌表现，降幅环比加深。1H22DA/DZ/DM/RA分别实现营收5.8/4.3/0.8/0.2亿元，同比下滑26%/18%/7%/4%，其中单Q2分别同比下滑32%/18%/35%/49%，受疫情封控影响线下客流大幅受损、导致各品牌环比降幅加深。逆势稳步拓店，渠道结构不断优化。1H22直营/经销分别实现营收4.7/4.8亿元，同比-23%/-11%，其中Q2同比-33%/-18%，直营店高线城市占比较高，受疫情冲击更明显。截至Q2末公司净增8家门店至1205家（直营/经销净+3/+5家至354/851家），逆势下持续优化渠道结构，聚焦高势能店铺打造。1H22公司线上收入达1.48亿元，同比下滑27%，其中二季度线上同比下滑40%，主要系物流拖累线下发货；但DA&DZ入驻抖音平台后仍实现1