东方证券：山西汾酒（600809）-青花高增引领结构升级，省内外市场齐头并进

山西汾酒(600809)公司公布22年中报，22H1实现营收153.34亿元（yoy+26.5%），归母净利润50.13亿元（yoy+41.5%）；其中22Q2实现营收48.03亿元（yoy+0.4%），归母净利润13.03亿元（yoy-4.3%），二季度受疫情影响业绩承压。青花汾酒高增长，省外市场持续开拓。21H1汾酒系列收入141.96亿元（yoy+28.7%），其中青花汾酒实现收入61亿元（yoy+56%），占白酒收入比重40.1%（yoy+7.5pct），产品结构持续升级明显。其中，在公司加强推广下，青30复兴版预计快速增长；腰部巴拿马、老白汾系列收入预计保持稳定增速；新品玻汾献礼版于22年6月推出，定价百元，玻汾内部升级持续。22H1竹叶青酒系列和杏花村酒系列分别实现收入5.48亿元（yoy-18.4%）和4.83亿元（yoy+58.1%）。21H1，省内市场收入56.34亿元（yoy+19.4%），省外收入95.92亿元（yoy+31.5%），省外市场持续开拓，占比提升2.3pct至63.0%。22H1，公司经销商数量达3648家（yoy+15.9%），较22Q1末增加31