五矿证券：休闲服务行业周报：2025年消费展望：政策将加速托举需求回暖

回顾2024：“两新”政策+消费券双管齐下，消费稳定增长 1.全年零售增速在“两新”政策的补贴下出现了较大的结构性趋势2024年社会消费品零售总额48.79万亿元，同比+3.48%，2023-2024年两年平均+5.35%。其中，网上商品和服务零售额155255亿元，同比+7.2%，线下消费同比+4.83%，餐饮消费55718亿元，同比+5.3%，商品零售消费同比+3.24%。 2.政策发力，让消费成为一种日常“习惯” “两新”政策带动家电、电子产品及汽车领域消费增长，消费券发放刺激居民对餐饮、体育娱乐等日常生活领域的长效消费需求。受到补贴的家用电器及通讯器材领域，其2024年限额以上消费累计额同比增速均超过2023年，政策补贴效果显著。2024年多地分批次发放消费券，涵盖餐饮及食品、体育运动、娱乐等多消费领域，促成消费粘性。 3.总需求依然偏弱，内需释放仍存在较大潜力 居民财富水平是决定消费支出的最大公约数，“两新”政策通过降低最终价格有效的帮助居民释放了潜在需求，但是对于普遍群体而言，收入增速水平以及总财富水平，特别是金融资产价格的回暖同样重要。 展望2025：补贴政策持续优化，消