财通证券：士兰微（600460）-产能+产品优势助力，IDM龙头扬帆起航

士兰微(600460)深耕20余载的IDM龙头。士兰微成立于1997年，自2001年开始切入晶圆制造，成为IDM企业。截至22Q1末，公司拥有一座5/6寸晶圆厂（士兰集成）、一座8寸晶圆厂（士兰集昕）、一座12寸晶圆厂（士兰集科），一座外延厂（成都士兰）、一座封测厂（成都集佳）、一座LED芯片厂（士兰明芯）、一座LED封装厂（美卡乐）和一座先进化合物晶圆厂（士兰明镓）。产品涵盖功率器件、模拟电路、MCU、MEMS传感器、LED芯片等多个品类，产能规模和产品组合均在国内处于领先地位。功率半导体是新能源时代的核心，产能紧张带来高景气周期。新能源汽车、新能源发电需求快速发展，功率半导体是新能源汽车电驱、光伏逆变器、风电变流器、储能PCS的核心零部件，在成本中占有重要比重，是受益于新能源领域增长的半导体产品之一。需求的迅速增长导致产能紧张，功率半导体相关产品景气高企，给予了国内企业宝贵的国产替代窗口机遇。产能优势+丰富品类，平台化IDM龙头初具规模。横向对比国内IDM和晶圆代工厂，士兰微的产能规模以及在12寸产线的布局均处于领先地位。据我们跟踪，虽然消费端需求承压，但IGBT、SJ-MOS需求