东方证券：航天电器（002025）-业绩基本符合预期，毛利率下降导致利润增速不及营收

航天电器(002025)事件：公司发布2022年半年报。2022H1公司实现营收30.69亿元（+31.08%），归母净利润3.04亿元（+19.00%）。2022Q2公司实现营收15.60亿元（+27.60%），归母净利润1.45亿元（+6.35%）。业绩符合预期，毛利率下降导致利润增速不及营收增速。2022上半年，公司产能产值稳步提升，有效保障产品交付，营收实现快速增长。利润增速不及营收增速，主要由于：①原材料涨价和产品结构变化等原因导致毛利率降至32.58%（-1.70pct）；②22H1资产和信用减值损失合计为1.06亿元（+39.47%）。同时，公司费用控制良好，22H1期间费用率为15.81%（-1.33pct），销售、管理和财务费用率均较去年同期有所降低，研发费用由于持续加大研发投入，同比增长40.99%。预计随着下半年货款回笼，信用减值损失有望降低，盈利能力有望改善。存货维持高位，固定资产大幅增长，未来增长潜力大。22H1末存货为11.62亿元，较年初增长16.83%，仍维持高位；由于公司连接器等产品基本都为定制化的高端产品，军工业务主要采取“以销定产”模式，因此存货增