国信证券：巨星农牧（603477）-2022半年报点评：2022Q2盈利转正，生猪养殖成本行业领先

巨星农牧(603477)核心观点养殖规模逆势扩张，短期业绩承压明显。公司2022H1实现营业收入15.25亿元，同比增长4.88%；归母净利亏损2.64亿元，同比减少191.60%；扣非归母净利亏损2.34亿元，同比减少180.13%。从2022Q2业绩表现来看，公司实现归母净利0.47亿元，受益猪价企稳回升，扭亏为盈。生猪养殖是公司的核心业务。按产品分类，2022H1公司生猪养殖、饲料销售、商品鸡、皮革产品的收入占比分别达71.2%、15.02%、3.48%、10.10%。2022H1公司生猪出栏68.12万头，同比增加118.51%，在周期底部依旧保持快速扩张趋势。聚焦生猪养殖，多重优势助力业绩持续释放。公司生猪养殖业务采用一体化自主养殖和紧密型“公司+农户”两种生产模式，在生猪育种和养殖管理方面优势明显。育种方面，2017年种猪改良公司PIC与公司达成战略合作，是公司目前最主要的种猪供应商。公司在PIC提供的曾祖代公猪、曾祖代和祖代小母猪基础上繁育的种猪具有产仔率高、存活率高、料肉比低的特点，生产指标表现优秀。据公司披露，目前公司的圈龙猪场及高观猪场均采用PIC优质种猪，两者在2