东方证券：钢研高纳（300034）-航发主业增长快，看好未来4个季度高增长

钢研高纳(300034)事件：公司发布中报，报告期实现收入11.41亿元（+37.53%），归母净利1.25亿元（-29.22%）。军品收入增速略超预期，受镍价影响毛利率下降。分业务看：1）铸造合金收入6.04亿元（+17.28%），其中新力通收入2.34亿元（+0.33%），增量贡献主要来自军品（+31.80%），毛利率23.73%（-6.56pct）；2）变形合金收入3.58亿元（+80.58%），毛利率20.56%（-0.94pct），说明下游配套型号需求旺盛；3）新型合金收入1.63亿元（+42.88%），毛利率55.77%（-4.12pct）。上半年综合毛利率27.81%，同比下降4.53pct，可能与上半年镍价大幅上涨导致成本增长有关。新力通、联营企业阶段性亏损影响利润表现。报告期公司利润增速低于收入，主要有以下几个原因：1）镍价上涨导致毛利率下降4.53pct；2）报告期新力通净利润-1859万元，去年同期为2762万元；3）报告期投资收益-494万元，较去年同期的4797万元下降较多，主要由于22H1联营企业阶段性亏损所致。上半年公司费用控制较好，得益于管理费用率的下降