国金证券：通用设备行业研究：春意渐浓，布局当下

行业观点 一问：通用机械行业的景气度处在周期中的什么位置？ 通用机械为资本品，主要为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动。我们观测如工业机器人、金属切削机床、叉车等典型资本品的产量数据可见，通用机械需求变化周期时间跨度约为 43 个月，目前行业需求边际减弱、处于磨底阶段。我们选择典型资本品产销量数据 3 个月移动平滑同比数据并取平均数作为行业代表，根据需求下降周期历史均值 22 个月的时间推算，则新一轮上升周期的启动时间约在 2023 年 1 月。由于选取数据为 3 个月移动平滑，数据或滞后 2 个月左右。因此，我们预计，新一轮通用机械行业需求上升周期有望在 2022 年年底附近启动。 二问：为什么通用机械行业的需求有韧性？ 相对于专用机械而言，通用机械行业下游需求领域较多，因而整体呈现较强的韧性；我国正从制造业大国往制造业强国过渡，自动化长期发展动力十足。主要驱动因素有：（1）新能源汽车、锂电、光伏等新兴产业的持续投资旺盛，带动通用机械行业需求高增长。1-2 月，我国制造业固定资产投资增长 20.9%，其中，高技术制