东亚前海证券：新疆众和（600888）-首次覆盖报告：多业务领跑行业，布局高端产品成利润增长点

新疆众和(600888)核心观点公司是全球最大的高纯铝研发和生产基地之一，电极箔生产居国内前列，2021年业绩表现亮眼。公司主要从事铝电子新材料和铝及合金制品的研发、生产和销售，主要产品为高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金。公司已形成“能源—（一次）高纯铝—高纯铝/合金—电子铝箔—电极箔”电子新材料循环经济产业链，截至2021年12月31日，公司拥有一次高纯铝产能18万吨，高纯铝液产能5.5万吨，电子铝箔产能3.5万吨，电极箔产能2,300万平方米。受益于下游市场需求旺盛及铝价上涨，2021年公司实现营业收入82.26亿元，同比增长43.88%；实现归母净利润8.53亿，同比增长142.97%。产业链下游需求旺盛，公司作为业内龙头有望持续受益。铝及合金制品方面，公司是国内主要铝及合金制品生产商，产品规模与质量居行业领先水平，生产铝纯度达5N5级并已突破6N技术，随着下游消费电子、建筑行业稳步发展、汽车轻量化及新能源汽车用铝量提升、高端铝产品需求增加等，公司铝及合金业务业绩有望增长。电极箔方面，5G基站、新能源汽车、风光发电并网快速发展，铝电解电容器行业景气度上行，将为电极箔带来需求