东兴证券：统联精密（688210）-专精特新研究专题系列之一：后发优势显著的MIM成长新星

统联精密(688210)公司是MIM(金属粉末注射成形)行业新军，业绩快速增长，公司财务指标行业领先。公司2016年成立并于2021年上市，公司生产的MIM产品已经广泛用于便携式终端设备等消费电子领域，并拓展至汽车零部件领域。公司主要终端客户是苹果、亚马逊等品牌厂商，并与业内知名EMS(电子制造服务)厂商建立稳定合作关系。公司管理团队稳定，绝大部分高管具有比亚迪工作背景。公司财务指标优于同行，近5年收入增速、毛利率和应收账款周转率均优于同行，营运能力、偿债能力和现金流水平行业领先。MIM行业下游需求旺盛，行业集中度有望提升。MIM技术利用模具注射成形坯件，通过提升模具复杂度保持成本不变，产品复杂程度越高，MIM工艺成本优势更明显。全球MIM市场稳定增长，预计2026年将达到69.2亿美元，2019-2026年复合年均增长率为11.9%。我们预计国内MIM市场2026年将达到235亿元，折叠屏作为MIM重要下游领域，有望拉动MIM市场需求增长。当前折叠屏手机渗透率较低，三星和华为折叠机占据绝大部分市场。据Counterpoint数据，我们预计国内折叠屏铰链增量市场空间为78-130亿，未