国信证券：天顺风能（002531）-多重因素短时影响交付，下半年有望迎来量利齐增

天顺风能(002531)核心观点上半年业绩略符合预期，短暂交付低迷造成出货同比下降。2022上半年公司营收20.42亿元（-38%），归母净利润2.54亿元（-68%）；二季度实现营收13.14亿元（同比-31%。环比+80%），归母净利润2.21亿元（同比-26%，环比+570%）。上半年由于多点散发疫情影响开工、部分新项目手续尚在办理、大兆瓦机型设计未定型等多重因素造成陆上风电产品交付短时低迷，公司业绩短期承压。塔筒出货增长+风场来风好转带动净利率修复。2022年上半年公司销售毛利率为23.88%，同比-3.50pct，销售净利率12.32%，同比-12.03pct。销售净利率大幅下降主要系2021年同期投资收益规模较大所致。公司第二季度销售毛利率为24.23%（同比+0.40pct，环比+0.97pct），销售净利率16.74%（同比+1.04pct，环比+12.41pct），销售净利率的环比大幅提高主要得益于塔筒出货量提升、发电量提升后大幅摊薄各项费用。二季度塔筒单吨净利恢复至约500元/吨，下半年有望继续提升。公司第一、二季度塔筒出货量分别为3万吨和9万吨，出货量的环比大幅提