国信证券：水羊股份（300740）-上半年归母净利润同比增长72%，股权激励彰显经营信心

水羊股份(300740)核心观点上半年收入实现恢复性增长，归母净利润提升显著。公司2023年上半年实现营业收入22.9亿元，同比增长4.0%；归母净利润1.42亿元，同比增长72.02%；单Q2实现营业收入12.43亿元，同比+7.58%；实现归母净利润0.90亿元，同比+119.05%。公司进一步完善多层次品牌矩阵，优化产品结构，带动毛利率持续提升，同时成本费用管控效果显著，整体盈利能力提升明显。分业务板块：1）自有品牌板块，已经形成2+2+n的矩阵结构，整体盈利能力持续改善。御泥坊品牌不断完善产品结构，并积极推进产品迭代，全新第八代氨基酸泥膜4月正式上市并实现良好口碑；EDB（伊菲丹）进一步深化品牌心智，打造多个核心产品，并持续完善高端百货、高奢酒店等渠道布局，上半年EDB实现收入1.06亿元，净利润2548.5万元。2）代理业务板块，已经形成1+5+n的层次结构，以强生集团为核心，护肤、彩妆、个护、香水、健康食品5大品类稳步发展。分渠道看：2022年线上实现收入20.15亿元，同比略增0.54%，占总收入的比重为87.97%，其中淘系平台实现收入7.57亿元，同比-12.62%；