国金证券：上海家化（600315）-低谷已过，期待2H22恢复性增长

上海家化(600315)业绩简评8.19公司公告2Q22营收15.98亿元、同降23.75%，归母净利-4169万元，扣非归母净利-1140万元，业绩有所承压主要系公司总部/工厂/仓库位于上海及周边地区，生产/物流/渠道受疫情冲击明显，线上受电商打法优化、仓库封闭物流受限影响、线下零售终端闭店影响动销，销售均有所承压。剔除超头缺失/英镑汇率因素，1H22营收降幅由11.76%收窄至7%。经营分析1H护肤受疫情影响较大、个护家清表现稳健，1）护肤：同降34.8%、占比21.9%（-7.8PCT），疫情期间护肤品类仓库全部封闭、受到物流影响程度最大，各品牌收入同降近30%；2）个护家清：同增1.3%、占比46.7%（+6PCT），其中六神同增1%+、量价齐升，家安受特渠影响同降30%+。3）母婴：同降3.7%、占比27.5%（+2.3PCT），其中启初同降15%+、Mayborn同增1%（剔除汇率影响、同增7.58%）。兴趣电商表现亮眼，高基数效应减弱2H22特渠有望止跌。1）线上1H22同降23.7%、占比33.5%（-4.7PCT），其中国内电商收入同降25%（剔除超头因素、同降9%）