财通证券：佩蒂股份（300673）-宠物咬胶龙头企业，双轮驱动未来可期

佩蒂股份(300673)核心观点宠物咬胶龙头企业，盈利能力持续改善。佩蒂始终坚持双轮驱动战略和科学养宠理念，已成为覆盖宠物零食、主粮等领域的综合性宠物企业。2021年海外工厂受疫情影响停工以及汇率波动产生汇兑损失，佩蒂营收下降且净利润短期内承压。但随着不利影响消退以及国内市场布局加速，公司22H1预计实现归母净利8500万元-9300万元，同比增长30.85%-43.17%，扣非净利润8759.99万元-9559.99万元，同比增长40.87%-53.73%，我们认为公司经营拐点已至，盈利能力有望持续改善。消费频次最高的宠物食品赛道，将迎来时代性机遇。1）全球宠物食品市场平稳增长，18-21年市场规模复合增速为7.3%，我国宠物食品市场处于快速发展阶段，同期市场规模复合增速达19.5%，远高于全球水平。2)宠物主科学养宠意识增强促使主粮品类升级，同时促进专业咀嚼零食渗透率提升。3）欧美品牌凭借先发优势，占据主要市场，而国产品牌借助线上渠道快速崛起，正逐步赢得消费者心智。4）中国人均可支配收入上升叠加孤独经济崛起，促使养宠需求不断增加。多维发力，具备全方位竞争优势。1）巩固咬胶优势，开发