东吴证券：徐工机械（000425）-2023年三季度点评：单季利润受汇兑影响，报表持续改善

徐工机械(000425)事件：公司披露2023年三季报。投资要点Q3归母净利润同比+24%，单季利润受汇兑影响公司2023年前三季度实现营业总收入717亿元，同比下降4.6%，归母净利润48亿元，同比增长3.5%。单Q3实现营收204亿元，同比下降4.1%，归母净利润12.5亿元，同比增长23.8%。公司收入增速相对工程机械板块具备阿尔法，主要系受益海外市场高速拓展，以及高机、矿业机械等战略新兴板块快速增长。利润增速快于营收，主要受益产品结构、管理优化带来的利润率上行。受汇率变动影响，公司今年单三季度预计3.5亿元左右汇兑损失，但去年同期为汇兑收益，若扣除汇兑损益影响，预计单三季度公司利润增速50%以上，保持较好成长性。混改卓有成效，盈利能力提升、报表改善2023年前三季度公司销售毛利率为22.9%，同比提升2.7pct，销售净利率为6.7%，同比提升0.4pct，受益于新兴板块放量优化业务结构、混改提质增效，毛利率稳中有升。费用率端，2023年前三季度公司期间费用率为14.07%，同比提升2.45pct，其中公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.0%/2.6%/4.1%/0.4%