东方证券：分众传媒2022中报点评：上半年供给端冲击大，环比改善空间充裕

分众传媒(002027)核心观点【事件】公司发布2022年中报，22H1实现营业收入48.5亿元（yoy-33.77%）；归母净利润为14.0亿（yoy-51.61%），扣非净利润为10.8亿元（yoy-58.34%）。疫情冲击下，二季度收入产生较大下滑。22Q2实现收入19.13亿（yoy-49%），其中楼宇媒体18亿（yoy-47.2%），影院媒体1.09亿（yoy-65%）。22Q2经营性现金流入20.69亿（yoy-53%）。分行业来看，22H1互联网同比下降-70%，反映电商和新经济的预算缩减，日用消费/交通/房产家居韧性强(yoy-11%/-11%/+65%)，日用消费品/新能源车/家电等品类投放稳定，消费板块已经成为公司的压舱石。成本端管控力度大，租金减租有所反映。22Q2营业成本9.14亿元，22Q2yoy-28%（22Q1yoy-12.6%）,环比下降幅度加大反映租金疫情下的减租。22Q2毛利率为52.2%（yoy-14%）。收入下滑导致刚性费用成本上升，销售费用率20.1%(22Q1为17.4%)，管理费用率为6%（22Q1为5.99%），22Q2归母净利润为4.7