国信证券：盐津铺子（002847）-2022年半年报点评：改革成效持续兑现，预计三季度继续环比增长

盐津铺子(002847)核心观点电商、零食专卖店等渠道快速增长，2022Q2业绩表现亮眼。2022H1公司实现营收12.1亿元（+13.7%），归母净利润1.3亿元（+165.0%），扣非归母净利润1.1亿元(+523.3%），为业绩预告上限；其中2022Q2实现营收6.4亿元（+34.6%），归母净利润0.7亿元（+301.8%），扣非归母净利润0.65亿元(+230.9%）。分产品看，烘焙点心类(含薯片)/休闲深海零食（鱼豆腐、鱼肠、蟹柳等）/休闲肉鱼产品/休闲素食/休闲豆制品/果干产品/蜜饯炒货/其他（含组合装等）分别实现营收4.5/2.3/1.3/1.1/1.0/0.8/0.3/0.9亿元，分别同比+23.8%/+37.2%/+6.6%/+48.4%/-4.7%/-27.6%/-63.1%/+72.1%，部分品类由于战略调整销量下滑。分渠道看，直营/经销/电商分别实现营收2.3/8.3/1.5亿元，分别同比-38.9%/+26.4%/+331.1%，直营减少主要系在商超人流量下滑的背景下公司主动收缩直营商超业务、精简产品品类所致，而电商、零食专卖店等渠道在公司聚焦核心大单品、渠