首创证券：百亚股份（003006）-公司简评报告：电商渠道增长亮眼，多因素致利润率短期承压

百亚股份(003006)核心观点事件：公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入7.39亿元，同比-2.86%；实现归母净利润0.78亿元，同比-40.65%，扣非后归母净利润0.75亿元，同比+39.41%。点评：受国内疫情等多重因素影响，公司上半年经营表现承压。由于国内新冠疫情反复对于消费的压制，以及公司渠道结构及加大营销推广对利润端带来的短期压力，公司上半年经营表现承压。分产品看，2022H1公司卫生巾/纸尿裤/ODM业务分别实现营收6.11/0.64/0.63亿元，分别同比+0.11%/-19.58%/-9.79%。从单季情况来看，公司Q2单季实现营收3.07亿元，同比-13.65%，实现归母净利润0.23亿元，同比-55.64%，扣非后归母净利润0.2亿元，同比-55.78%。原材料价格上涨及加大营销费用投放，公司盈利能力有所下滑。受上半年原材料价格上涨以及毛利率相对较低的电商渠道份额提升等因素影响，2022H1公司毛利率同比-2.43pcpts至43.23%。同时，公司为加快开拓外围省份及电商渠道促进市场份额提升，加大了营销资源和市场费用的投放力度，致使上半年公司销