东方证券：沪农商行首次覆盖报告：深耕上海郊区，持续聚焦零售和小微主航道

沪农商行(601825)公司概况：深耕上海郊区，渠道和品牌优势突出。沪农商行于2005年成立，是我国首家在农信基础上改制成立的农商行。与其他上海本土银行相比，公司渠道布局更集中在郊区（截至21年末，公司外环以外网点占其总网点的65%以上）。依靠差异化的网点布局和多年的深耕细作，公司已在上海郊区市场建立了稳固的优势，截至21年末，沪农商行在松江、青浦、奉贤等多地的对公贷款市占率排名第1。把握渠道和客群优势，加快零售业务转型。公司较早将推进零售业务发展列为核心战略之一，近几年在资产摆布方面高度倾斜零售，深耕重点目标客群，持续发力财富管理和个人信贷两大业务。截至21年末，公司零售贷款占比达到32.4%，较2015年提升16个百分点，零售AUM达到6198亿，AUM/总资产比例位居同业领先水平。21年报中，公司提到“举全行之力优先发展零售业务”，战略重视程度远超以往。展望未来，立足区域和客群优势，公司在零售板块的发力值得关注。立足精细化经营，小微和科创金融实现较快发展。公司充分发挥渠道下沉优势，对公倾斜小微，围绕经营区域内不同类别中小企业客户的需求，打造有梯度的产品体系和服务模式。值得注意的是