财通证券：海光信息（688041）-拥抱CPU星辰大海，点亮GPU梦想之光

海光信息(688041)核心观点国内高端处理器领军，成长拐点确立。公司成立于2014年，脱胎于中科院体系，主要产品为面向服务器与工作站的CPU和面向AI训练、数据挖掘的DCU，早年技术来源于AMD的x86授权，但目前技术已实现自主迭代，电信、金融是主要下游领域，CPU贡献公司约90%收入。目前公司的产品已实现规模化落地，并持续保持超过30%的研发费用投入力度，加速产品迭代，产品均价逐年提升。2019-2021年公司收入CAGR达147%，2022年前三季度预计收入为36.7-40.8亿元，YoY+170%-200%，归母净利润为6.1-7.0亿元，YoY+392%-465%，成长拐点明确。规模效应的逐步释放推动公司综合毛利率由2019年的37%提升至2022H1的58%，同期三大费用率从28.0%下降至3.8%，未来业绩弹性可期。X86架构优势明显，国产化大势所趋，海光CPU拥抱星辰大海。X86架构生态成熟，是全球服务器市场主流，2020年全球占比超过90%。公司位列国内CPU第一梯队，且是国产唯一的两家X86架构企业，性能对标巨头Intel，暂有差距。全球服务器市场进入新一轮景气周期