国金证券：水羊股份（300740）-Q2业绩承压，期待下半年边际改善

水羊股份(300740)事件简评8.12公告1H22业绩，收入22亿元、+3.9%，归母净利0.83亿元，-6.9%，其中2Q22营收11.6亿元、-11.2%，归母净利0.41亿元、-29.4%，净利率3.6%（-0.9PCT）。Q2收入、利润均承压，主要系1）受国内外疫情反复、部分地区供应链及物流影响，2）加大研发&营销投入，费用率提升。经营分析智造基地8月8日正式投产，短期费用增加、长期数字化协同降本增效。报告期内水羊智造基地投入9857万元，已累计投入6.62亿元，当前工厂员工500人，数字化建设预计节约70%的人力成本，长期看降本增效望提升盈利性。预计2022年智能工厂微亏损，2023年开始逐步实现盈利。积极推进自有品牌转型，研发&营销费率提升。1H22销售/管理/研发费率43.1%/6.4%/2.0%，+2.4/+0.2/+0.5PCT。公司加强原料+配方+产品研发布局，当前研发人员数量300+，计划2022年底增加至500人，望成为中国最大的美妆企业研发团队。当前已成功推出大单品“微800”，抖音第一次直播销售额80万元，当前抖音日销稳定在10万+元，转型初见成效。积极储